贺宛男:加快开放倒逼A股制度顽疾


时间: 2019-09-17

  8月以来,A股终于进入了难得的、较为稳定的上升通道。尤其是9月,短短9个交易日,上证指数7天开阳,这样的情景已经好久不见了。

  根据MSCI公布的方案,今年起,A股纳入比例将从5%提升至10%、15%和20%(5月、8月、11月),同时创业板大盘股按10%比例纳入。之后,一连串的对外开放接踵而来——

  8月27日收盘后,MSCI纳A因子从10%提升至15%正式生效,被动资金在当天全部到位。

  9月8日,1099只A股正式纳入标普新兴市场全球基准指数(S&P Emerging BMI);至此,全球三大指数基金:明晟(MSCI)、富时罗素、标普道琼斯,均将A股纳入其指数体系。

  9月10日,国家外汇管理局对外表示,经批准,决定取消QFII和RQFII的投资额度限制。

  9月9日至10日,证监会在京召开全面深化资本市场改革工作座谈会,11日发布的会议消息宣布了12项深改任务,任务之一就是要加快推进资本市场高水平开放。注意,是高水平开放!

  9月11日夜间,又传出了香港联交所将与伦敦交易所合并的消息,港交所拟以296亿英镑现金和股票,对伦交所进行收购,二者联合,打造一个市值超过700亿美元,覆盖亚欧美三大时区、同时为美元、欧元和人民币等主要货币进行交易和参与的交易所集团。

  中国改革开放四十年的历史表明,从来是开放倒逼改革。作为开放的产物,也是市场化程度最高,最能代表现代经济的股票市场更是如此。

  可是,中国股市诞生近三十年来,种种制度顽疾却一直制约着市场的发展。上市公司和大股东放肆圈钱,投资人输多赢少,欺诈、造假、恶意侵吞等愈演愈烈,管理层对种种股市恶疾要么视而不见,要么无可奈何。

  随便举一个例子。从2014年沪港通起,A股对外开放也就四、五年,而央行公布的数据显示,截至2019年一季度末,外资持股市值已达1.68万亿,较去年四季度增长5300多亿,增幅46.2%。另一方面,截止2019年6月30日,我们的公募基金管理的资产净值为13.4万亿,其中股票基金资产净值为1.07万亿;而且主要还是指数基金以及行业主题股票型基金,标准股票型基金份额还略有下降。

  这说明什么?说明中国股市确实是有投资价值的,比起世界的主要市场,A股市场总体上估值合理,也有不少好公司。但是,中国的公募基金不行,除了被动型的指数基金等,那些主动型的股票基金还是像散户那样,炒概念,炒题材,炒这炒那,除了短炒就是投机。

  中国股市的制度顽疾表现在哪里?如何革除?这次证监会发布的深改12条都提到了。一家指定媒体概括了如下几条:1、推动建立证券集体诉讼制度,2、化解重点领域风险,3、加强投资者保护,4、增加法治供给,5、推进公募基金分类监管。

  个人觉得概括得不错,这几条集中到一点,就是法治。我们总说市场化、法治化、国际化,其实市场化并不难,科创板不是从一级市场到二级市场都市场化了吗?国际化的大门也已越开越大,关键是法治化,如何用法律保护投资者特别是的合法权益,如何依法严惩股市上的种种恶人恶行。

  在这里,将集体诉讼放在第一条是很有见地的。因为有了集体诉讼,一人告赢,所有受害者都可以得到赔偿,这才是对那些欺诈造假侵吞者的最大震慑!才会让他们倾家荡产,把吃进去的全都吐出来还要倒赔!

  《证券法》修订自2015年以来,已经过一读、二读,一搁再搁,据报道,今年10月有可能再次审议。证监会也明确表示,争取年内通过《证券法》修订,最晚于明年2月份推出修订后实施。因为授权实施股票发行注册制改革,将于明年2月实施期届满,而且已经延长一次,总不能延长复延长吧。

  而据相关报道,修订草案三审稿将投资者保护部分独立成章。如果真能将上述的制度顽疾,通过法律加以规制的话,特别是将投资者保护真正落到实处,中国股市就有希望啦。

  目前,外资在A股市场占比仅3%上下,与日本、韩国市场占比30%有很大空间。外资的进入不仅仅带来先进的投资理念,更能促使中国股市与国际接轨。

  通过国际化促法治化,并以法治化建立起规范透明的市场环境和股市生态,我们寄希望于此。

 
 
 

               
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